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电解铝供改的实行将迎来重大投资机遇

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【中国铝业网】自2010年以来，中国电解铝产业发生深刻变化，向“铝土矿、煤炭-电力-电解铝-铝加工”一体化的形态不断进化。在整体宏观经济需求下行的背景下，产能过剩问题尤为凸显，中国电解铝供改势在必行。同时，高载能的电解铝及其相关配套产能的迅猛投放，带来以燃煤为主的严重污染问题（雄安新区也面临华北燃煤污染威胁）；而羸弱的经营状况又使得重资产的电解铝产业负债率高达80%左右，金融风险和社会负担正在积聚。

2017年初以来，在煤炭、钢铁供改政策取得阶段性成果基础上，国家各级领导先后在不同场合表达了电解铝供改的积极态度。电解铝供改自上而下的动力强，且正在各部委之间达成共识，相关政策落地值得期待， 将电解铝供改进行到底。铝融网预计供改将从三方面推进，一是环保，据测算，“2+26”城市环保限产以及河南省的“一市一策”对采暖季电解铝、氧化铝的产量影响分别为106万吨和300万吨，同时，预焙阳极产能收缩程度较大，可能出现“硬短缺”倒逼电解铝减产。二是坚决整治违规产能无序扩张。根据铝融网统计，目前电解铝不合规产能为1134万吨，占建成产能的26.48%；氧化铝不合规产能为2846万吨，占建成产能的37.27%。三是加大淘汰落后产能力度。目前长期闲置、正在淘汰和面临淘汰的产能总计大约372.1万吨，电解槽型以240-400KA为主，占目前建成产能8%左右。

中国供改有望冲击全球铝供需平衡表，坚定看涨铝价。铝融网预计2017-2018年全球电解铝分别短缺18、22万吨，基本维持紧平衡的状态。由于近期全球铝库存持续下降，且中国五地库存即将去化，铝价目前已经易涨难跌。如果考虑到中国供给侧改革带来的冲击，在本就紧平衡的态势下，电解铝将大概率进入短缺，因此坚定看好铝价中枢的系统性上移，而且涨幅有望超预期。

电解铝板块迎来重大投资机遇。铝价看涨，再考虑到动力煤、氧化铝等原料价格难以大涨，电解铝冶炼环节利润空间有望显著扩大。